艾芬控股（AFFIN,5185,主板金融組）......合理價訂在4令吉30仙 (比我的TP RM4.00 还高,有看头了) 大馬 2012-06-07 18:16 （吉隆坡7日訊）艾芬控股（AFFIN,5185,主板金融組）大股東香港東亞銀行近期頻頻脫售非核心及無利可圖的資產，肯納格研究不排除艾芬可能會成為下一個脫手的對象，並引起市場對艾芬的購興。 市場報導稱，東亞銀行正尋求透過脫手非核心資產來提昇其資本水平，確保中期成長持穩。 屢售非核心資產 持艾芬23.5%股權值10.6億 肯納格指出，以艾芬當前45億2千860萬令吉市值計，東亞銀行在艾芬的23.5%持股權最高值26億2千萬港元（約10億6千萬令吉），相等於41%投資賺益，當中包括15%外匯賺益。 不過，若以4令吉30仙目標價計，東亞銀行所取得的投資回酬將更高，或已翻倍並寫下37億1千萬港元（約15億1千萬令吉）。 以近年來國內銀行業的併購案為基準，如豐隆銀行（HLBANK,5819,主板金融組）收購國貿資本（Eon Capital）及興業資本（RHBCAP,1066,主板金融組）與僑豐控股（OSK,5053,主板金融組）旗下投資銀行的併購案，肯納格認為艾芬的併購估值應介於1.2倍至1.4倍賬面值比。 “不過，我們不可忽略艾芬的2.87%呆賬率比市場來得高，而9%股本回酬卻比同儕來得低。” 截至去年杪，東亞銀行核心第一梯級資本率為8.5%，低於同儕的平均低位，並需要集資60億港元以達到預期中的10%資本率。 潛在脫售料激勵艾芬股價 為此，肯納格不排除東亞銀行會脫售手中的艾芬股權，而且潛在脫售行動將對艾芬股價起激勵作用。 “就算是排除併購洽談因素，我們認為艾芬提供良好的風險定位，加上潛在高信貸風險已納入目前折價的估值中。” 該行補充，以90%股本回酬及廉宜估值計，其盈利仍擁有改善的空間，未來數年的估值有望進一步擴大。 近兩年來，東亞銀行不斷脫售手頭上的資產，以獲取資金，這包括上個月10日獲美國聯儲局批准，以1億4千零20萬美元脫售位於美國的業務予中國工商銀行。 同時，東亞銀行也曾在2010年以8千零20萬加元，脫售加拿大業務予工商銀行。 東亞銀行是在2007年獲國家銀行批准，將持股權從最初的4%大幅增至23.5%，當時的收購價達18億6千萬港元。 肯納格維持艾芬“跑贏大市”評級，合理價訂在4令吉30仙。（星洲日報／財經）